【导语】一季度地缘局势持续扰动全球能源脉搏，大宗商品共振上行，PS价格跟随原料端水涨船高。然而高价的另一面是下游的高价抵触，供应端的被动收缩，PS行业开工负荷一路下滑至43.81%，此开工水平再度刷新除2024年2月下因春节假期导致的低开工以来的历史新低。短期看，行业依然处于负利润，局势变数仍存，下游新单接货表现分化的背景下，行业开工难有明显提升。
成本浪潮汹涌而至PS价格水涨船高
2月28日以来，地缘局势不断升温，大宗商品共振上行，3月国际原油WTI单月涨幅达41.03%，布伦特单月涨幅达43.58%，国际原油领涨石化链条全线上涨。PS原料苯乙烯均价环比上涨2251元/吨，涨幅29.27%。成本浪潮汹涌而至，PS价格水涨船高，3月华东普通透苯均价10105.68元/吨，环比涨幅达26.15%；华东普通改苯均价10989.77元/吨，环比涨幅达28.35%。产业链条涨幅来看，PS包括GPPS、HIPS在内涨幅最小，原料端涨幅更大。
成本转嫁不易PS行业开工连创新低
随着价格的持续攀升，市场避险情绪升温，买盘追高谨慎，成交跟进不足，PS供应商出货压力不断上升。月内获利盘阶段性低价冲击，PS行业再度出现了“面粉比面包贵”的现象，行业亏损压力进一步攀升。据卓创资讯（301299）监测数据显示，3月普通透苯理论利润平均值在-233元/吨，亏损环比上升133%。成本转嫁不易，国内PS生产企业纷纷降负或停工，至3月末，PS行业日度开工负荷再创历史旺季新低(除2024年2月12日因恰逢春节，行业亏损的背景下，开工降至4成以内)。
主产区低负荷拖累行业整体负荷
2月下旬恰逢春节假期，行业亏损背景下，考虑到春节累库压力，节前PS生产企业积极降负或停工，主产区华东及华南地区PS生产企业开工负荷下降至5成以内；春节后迎来新一轮的地缘局势扰动，检修企业的节后复工推迟，且随着局势升温带动的成本上升影响，生产企业开工意愿进一步下降；3月下旬，主产区华东地区行业开工进一步下降45%以内。考虑的更优的经济性，东北地区部分产线加入停工行列，进一步拖累行业开工下降至3月底43.81%的新低。
中短线来看，美伊为期两周的停火阶段性让市场情绪降温，美原油价格从最高接近120美元/桶一路下跌逼近90美元/桶，随后有所反弹，市场人士避险情绪升温，PS持货商积极出货，但部分大型终端刚需稳健，且贸易商持货成本居高难下，价格跟跌原料有限，PS与苯乙烯价差或呈现阶段性扩大可能，继续关注中东局势的谈判进程，行业开工虽然有低位修复预期，但短期或难有明显改善，对PS价格形成一定支撑。
